“千亿公募货基疯狂收割基民”？收益突然猛增背后

公募基金中报季落幕后，一则由监管罚单引发的“小作文”，在近日将千亿公募兴银基金推进舆论漩涡之中。

兴银基金产品中报披露，在2024年4月30日，兴银基金及公司高管因“未严格执行公司制度”而被上海证监局出具警示函，公司相关被处罚整体已完成更改。

而数日前，市场一篇名为“千亿公募货基狂割基民韭菜”的小作文爆料称，上述警示函背后的真实原因，实则是兴银基金副总经理、货币基金经理洪木妹受到处罚。2023年末洪木妹管理货币基金时，逆回购买入了监管严禁投资的低评级AA债。而证监会《货币市场基金监督管理办法》明确指出，货币基金不得投资信用等级在AA+以下的债券与非金融企业债务融资工具。

传言还进一步表示，2023年5月兴银基金新任董事长吴若曼上任后，曾立下“货币基金要超500亿”的目标，还“不惜一切代价手段”扩大货币基金规模，也因此让投资违规债券成为主要手段。

近日，兴银基金发布声明辟谣。公司称：“近期，个别媒体刊载‘我公司董事长吴若曼受处罚’‘我公司相关产品违规买入低评级债券’的内容。兴银基金在此严正声明，相关内容均不属实，公司遵守各项法律法规，维护投资者权益，依法合规经营。为维护公司的合法权益，公司保留进一步追究发布和传播不实信息者法律责任的权利。”

从公开信息来看，被“点名”的现任兴银基金副总经理、固定收益部总经理、基金经理洪木妹，几乎撑起了兴银基金总管理规模的半壁江山。截至2024年上半年末，洪木妹管理着2只债券型基金和公司全部4只货币型基金，管理规模615.73亿元。

此次站上“小作文”风口浪尖的4只货基，被洪木妹接手的具体时间则集中于2023年8月和9月。在规模上，4只基金以兴银现金增利和兴银现金添利为重，两者分别带来了395.45亿元和162.82亿元的规模。

不过直到2023年三季度末，上述两只基金的规模分别只有249.74亿元和6.91亿元。考虑到货币基金只能投资信用评级高、流动性好的品种，无法通过信用下沉来获得超额收益，反常的高速增长，一定程度上成为了引发市场对投资标的资质猜测的原因。

记者注意到，过去一年来，兴银现金增利收益特征相对平稳，但兴银现金添利却在2023年年末出现了“一鸣惊人”的增长：2020—2022年三年来，该基金年化收益率始终排于全市场后20%。但截至2023年末，兴银现金添利年内涨幅达到2.51%，不仅大幅领先于自身过去三年的表现，更在全市场774只同类基金中一跃升至第1名。

业绩上行吸引大量散户进场后，也进一步带来产品规模冲高。2022年底，兴银现金添利的总规模仅有11亿份，但2023年3月成立C份额后，基金在年底的总规模合计已达到85.3亿份。而在今年仅半年的时间里，这一数字又上升至162.82亿元，较年末接近翻倍。

眼下，对于违规买入低评级债券一事，兴银基金已予以否认。从公开的持券信用评级来看，截至2023年末，兴银现金添利持券最大的特点是同业存单市值的显著提升，从2023年年终的0.5亿元大幅提升至74.8亿元。除此之外，在短期信用评级券源中，兴银现金添利还持有未评级债券4.57亿元、A-1（短债最高信用等级）债券0.3亿元以及A-1以下资产支持证券0.13亿元，长期信用评级类则持有未评级债券0.61亿元和AAA级债券（长债最高信用等级）0.71亿元。

不过在券种的风险收益特征之外，记者注意到，兴银现金添利在2023年的“业绩爆发”，背后可能还在于基金经理拉长了重仓标的的久期。

Wind数据显示，在2022年，兴银现金添利四个季度投资组合期末剩余期限平均只有37天，最高值不超过60天。而2023年一季度以来，基金投资组合期末平均剩余期限突然转长，前三个季度均保持在100天以上，当年四个季度的平均剩余期限更高达105.25天。今年前两个季度，兴银现金添利各季度末投资组合剩余期限也均在110天以上。

证监会《货币市场基金监督管理办法》规定，货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过 120 天。如此来看，兴银现金添利在久期方面不涉及违规操作，却也能看出基金经理扭转了投资风格，使其变得更具进攻性。

但有大型公募人士向21世纪经济报道记者表示，无论从信评风险还是市场环境来看，固收“大厂”都很少会采用类似的做法。不仅是货币基金，重视信用风险防范的固收团队，甚至在一些纯债产品上也会强调不做信用下沉、不在久期上过于激进等，而是通过较高的趋势判断和短线波段交易能力挖掘收益。此外，经过上半年的债牛行情，眼下利率中枢下移趋势已充分收敛，拉久期策略很难一直持续。

产品线仍待优化

公开信息显示，兴银基金成立于2013年10月，前身为华福基金，目前由华福证券控股76%，国脉科技股份持股24%。据国脉科技2024年中期报告，兴银基金上半年营业收入2.14亿元，同比增长48.69%；上半年净利润5342.58万元，同比增长51.67%。

虽然是券商系出身，但兴银基金长期以固收业务作为业务支柱，截至2024年二季度末，公司管理总规模为1284.76亿元，货币基金规模为572.71亿元，占比44.58%。

过去一年来，兴银基金经历了一系列高管的相继更迭。

其中2023年5月，原董事长张贵云离任，原兴业期货董事长吴若曼出任兴银基金董事长、法定代表人。2024年4月，公司原督察长郑瑞健因身体原因离任，新任督察长为吴真子。

今年7月22日，赵建兴离任兴银基金总经理、首席信息官，总经理由吴若曼代为履行，公司首席信息官一职由陈晓毅接任。

事实上，尽管“不惜手段扩大规模”被公司辟谣，但不难看出优化产品线确实是管理层的愿景。吴若曼上任后曾表示，兴银基金“将秉承价值投资，践行长期理念，加快高质量发展步伐，持续合规经营，构建有效竞争力，全面增强专业投研实力，不断丰富优化产品布局，开阔业务创新力度，多方位提升客户各项服务能力”。

也正是在吴若曼到任后，依靠货基规模的大涨，兴银基金在2023年底管理规模首破千亿元关口。2023年一季度，公司货基总规模是171.7亿元，而这一数字在年底冲到了613.8亿元，同一时期公司在管总规模达到1252.36亿元。

不过截至目前，兴银基金的产品矩阵难言完善，其中又以权益类尤待补齐。Wind数据显示，截至2024年二季度末，兴银基金共有在管基金53只，合计规模1284.76亿元，其中货币市场型基金规模为572.71亿元，占比44.58%，债券型基金规模为686.75亿元，权益类基金规模不足30亿元。

今年以来，兴银基金陆续发行了4只主动权益类基金，但规模均相对迷你。截至二季度末，除兴银价值平衡总规模为0.7亿元以外，其余3只基金均仍在以基金管理人自购的1000万元规模进行维系。