深圳出手，100亿险资基金诞生

近期，深圳市最大一笔险资基金落子出现了。

日前，深圳市政平私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）完成工商登记注册，标志着深圳市引导基金与平安集团共同发起设立的深圳大基金在龙岗区正式落地。

投资界获悉，深圳大基金首期100亿，其中平安集团认缴95亿，深圳方认缴5亿；采取直投+母基金的形式，存续期限为15年。正如投资人的共同感受，如此大手笔险资现身一级市场，令人惊喜。

这样一幕，放在当前也具有一定风向标意味。

深圳大基金总计出资100亿人民币，三大LP浮现——

中国平安人寿保险股份有限公司（简称“平安寿险”）认缴95亿元；深圳市引导基金投资有限公司（简称“深圳市引导基金”）认缴2.6亿元；深圳市龙岗金融投资控股有限公司（简称“龙岗金控”）认缴2.4亿元。

换言之，在深圳市，险资出资比例高达94.49%，留给外界深刻印象。

正如介绍，此次在出资结构及管理模式，彰显了深圳市政府引导基金在引入头部险资参与重大项目投资的独特优势和先行示范，市区引导基金管理公司的稳健合规经营优势，充分结合了险资股权投资机构的市场化经验，为基金投资运营管理提供了坚实保障。

投资界了解到，该基金采用双GP模式，由平安创赢资本管理有限公司与深圳市海洋投资管理有限公司共同管理，二者分别为中国平安保险及深圳市财政金融服务中心旗下公司，分别出资100万元、5000万元。

进一步来看，该总规模100亿的基金包含直投+母基金两个部分。具体而言，该基金规模的90%将以直投形式投向深圳市重点基础设施建设、重大产业投资项目等。在投资方式上，重大项目投资为受让标的公司股权、增资入股标的公司、以及其他市场化权益性投资方式。

在更加细分的领域上，重大基础设施项目主要包括产业交通民生建设及政府和国企资产盘活等，其中，交通运输领域主要围绕“一环两扇，四级六轴”助力打造“轨道上的大湾区”；民生建设领域主要围绕城市民生保障基建及保障房等的建设。重大产业投资领域主要瞄准深圳“20+8”产业集群发展方向、工业上楼、重大产业项目、重大科研基础设施等。

而另外的10%以投资子基金的形式投向深圳市私募股权投资基金，即作为LP出资，为枯竭的一级市场提供了“源头活水”。

对于退出方式，该基金也做了详细规定。重大项目的投资退出包括资本市场退出与非资本市场退出两条路径，前者为上市后二级市场减持、大宗交易、REITS发行和询价转让等方式退出；后者则是通过股权转让，大股东或实控人回购等方式完成退出。

股权子基金投资项目的同样退出包括两条路径：转让所投基金的份额；以及股权子基金持有项目分红或实现退出后向基金进行本金和收益分配。

另外，深圳大基金在存续期限上体现了险资的长期属性——为“12+3年”，其中投资期7年，退出期5年，经全体合伙人同意还可延长3年。如此一幕也是当前长期资本与耐心资本的真正实践。

此时此刻，全国各地招商引资内卷日趋激烈，创投活水之困摆在眼前。深圳能够按市场化方式引入头部险资，无疑在全国树立一面招商引资的旗帜，带给创投业深刻印象。

梳理近两年，深圳市引导基金在市财政部门主导下更趋活跃：

2022年12月，在深圳市举办的清科中国股权投资年会上，深圳市引导基金公司发布了“20+8”产业基金公告。

2023年9月，深圳市引导基金与社保基金会举办了产业投资人大会，现场宣布，引入社保基金湾区专项基金落地深圳。

今年的险资落地，突显了深圳市引领政府投资基金发展新趋势，即不仅仅做母基金投资，还在引入高端金融资源、盘活存量资产、助力城市基础设施建设、助力产业发展方面发挥“压舱石”的作用。

今年4月，中共中央政治局会议强调“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”。而险资，正是VC/PE机构翘首以盼的长线资金与耐心资本。

梳理下来，险资今年在一级市场的身影历历在目：

新华保险与中金资本共同设立规模100亿的基金；中国人寿集团发起设立总规模100亿元银发经济产业投资基金；人保资本联合人保财险、人保寿险、人保健康险公司设立人保现代化产业投资基金，总规模100亿元。

最近的一次是在8月份，规模100亿的云南新能基金在昆明成立，身后集结了社保基金、险资、当地国资三大LP；其中，中国人寿财产保险股份有限公司出资11.9952%。

众所周知，险资有着较长的投资周期和相对较低的流动性要求，能够为企业提供长期、稳定的资金支持。这是当下硬科技投资所需要的长线资金。

但现实困境也摆在眼前。最为关键的分歧就是在风险层面，保险资金通常追求稳健的投资回报，而创业投资是天然的风险偏好者，因此险资出资一直谨慎。

今年《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（即“创投十七条”）出台，进一步明确险资为代表的长期资金的重要性，再次明确提到鼓励险资投向创业投资——

支持保险机构按照市场化原则做好对创业投资基金的投资，保险资金投资创业投资基金穿透后底层资产为战略性新兴产业未上市公司股权的，底层资产风险因子适用保险公司偿付能力监管规则相关要求。

如今，深圳联手平安集团，某种程度也是一种示范效应。

所有人都在等待着这一股活水。