北交所晋级IPO热地

去年“8·27新政”实施、沪深交易所IPO节奏放缓伊始，即有业内人士预测，北交所或将成为诸多沪深交易所撤否企业的新选择。

随着时间推移，特别是今年4月新“国九条”及IPO新规出台后，保代们开始更积极地劝说企业北上北交所，这些企业大多是原计划冲刺沪深交易所的。

“如当前的IPO环境下，企业不应再对板块挑挑拣拣，尽快上市才是第一要务，观望越久机会越少。”有保代告诉21世纪经济报道记者。

根据Wind统计数据来看，在沪深交易所折戟转而冲刺北交所的企业日渐增多。仅6月21日~8月8日之间，至少有8家创业板撤否企业北交所上市获得受理，占据此期间北交所新受理项目的近三成。如果将北交所IPO辅导备案登记受理、新三板挂牌等计算在内，由沪深交易所转至北交所的企业数量则达十余家，其中不乏主板企业。

与沪深交易所撤否企业组团转道北交所相呼应的是，北交所在途IPO项目综合质地也水涨船高。根据受访保代分析，以净利润为例，北交所成立之初企业净利润2500万元左右即可上市，净利润4000万元已经属于绩优者。如今，由沪深交易所转至北交所的企业净利润普遍在4000万元以上，大部分超6000万元，利润过亿者也并不鲜见。

创业板撤否项目是主力军

8月6日，伟邦科技北交所上市申请获得受理，成为6月21日以来获得北交所受理的第29家企业，也是此期间沪深交易所折戟后转道北交所的第8家企业。

伟邦科技原本的上市首选地是创业板，不过在IPO新规下，创业板净利润基准线提升至6000万元，加之创业板上市节奏持续放缓，伟邦科技与创业板渐行渐远。凭借所属行业契合北交所专精特新的板块定位，转道冲刺北交所，成为了伟邦科技的现实之选。

与伟邦科技类似，志高机械、广信科技、宏远股份、爱得科技、珈创生物、科马材料、奥美森的北交所IPO申请也于不久前获得受理，而这些企业此前申请上市的板块均为创业板。这也意味着，沪深交易所IPO折戟转道北交所，创业板撤否项目是主力军。

上述8家企业中，珈创生物相对特别，在冲刺创业板之前，其还曾备战过科创板，此番递交北交所招股书，已经是珈创生物第三次走上IPO之路，并且此前两次IPO在途时间均不长。2020年12月18日，珈创生物科创板IPO获受理，4个多月后审核不通过即终止进程；2022年6月8日珈创生物IPO申请获创业板受理，5个月后主动撤回材料。今年6月27日，珈创生物成为北交所恢复IPO受理后首批获得受理的企业，7月25日已经被首轮问询。

值得注意的是，除了上述8家企业，近期还有诸多企业终止沪深交易所IPO进程转身选择北交所，不过这些企业尚未步入受理阶段。例如侨益物流，其曾于2023年3月向深交所提交主板上市申请，今年6月撤回材料；7月30日，与东亚前海证券签署北交所IPO辅导协议，8月5日在广东证监局重新启动IPO辅导备案。再如亘古电缆，今年6月18日终止沪市主板上市进程，7月29日其北交所上市辅导备案申请即获浙江证监局受理，正式进入北交所上市辅导期。

此外，因企业要想具备北交所上市资格，必须先成为创新层公司，并且在新三板挂牌满12个月。受此影响，对于尚未在新三板挂牌的企业，申请新三板挂牌是转道北交所的第一步。例如绿云软件，6月27日，其向新三板递交招股书，此前上市目标为主板，尚未向主板递交招股书。

IPO项目利润空间打开

伴随IPO折戟企业涌向北交所，北交所在途IPO项目综合质地水涨船高，主要表现在业绩的提升。

根据受访保代透露，在2021年北交所设立之初，净利润达到2500万元左右才有上市希望，净利润若达4000万左右则属于绩优者。

如今，净利润4000万元仅为起步。

在前述8家近50天内新获受理的北交所企业中，除伟邦科技2023年净利润为3403.78万元以外，其余企业去年净利润均在4700万元以上，其中爱得科技、宏远股份突破创业板现行利润标准6000万元，分别达到6356.86万元和6446.57万元；志高机械更是超出IPO新规下主板1亿元的利润标准，其2023年净利润高至1.04亿元。

在受访人士看来，伴随更多原本计划冲刺沪深交易所的企业转道北交所，北交所在途IPO企业利润水平大概率还将进一步提升。近期启动北交所辅导备案和新三板新挂牌企业中即可看到这一趋势。

侨益物流、亘古电缆、拓普泰克、绿云软件、通领科技5家企业自6月中旬以来正式将IPO备战地由沪深交易所转至北交所。2023年，5家企业中净利润最低的为绿云软件，达到7385.12万元，亘古电缆、通领科技的净利润分别达到1.19亿元和1.10亿元。

“从新递交新三板招股说明书的企业利润情况来看，5000万元及以上者大有所在。尽管北交所并未设置明确的最低利润标准，但在诸多利润较高企业备战北交所IPO的情况下，北交所难免会优中选优，最终使实际上市的企业整体利润标准较高。”受访保代直言。

不过，该保代同时指出，对于与北交所专精特新板块定位高度契合的企业，无需过于关注利润水平。“只要利润不是太低、合规等方面符合上市要求，高度契合北交所板块需求与国家政策鼓励方向的企业，仍然存在短时间内北交所成功IPO的希望。”上述保代告诉记者。

哪些企业适合“奔赴”北交所

截至8月8日，年内沪深交易所新上市企业共计42家，较2023年、2022年同期分别减少127家和150家；春节以来新上市企业更是仅有28家。

沪深交易所IPO节奏持续收紧，“转道”成为部分原本计划冲刺主板或双创板企业新选择。

根据受访保代分析，三类企业最宜转道，分别为：消费、医疗等IPO难度较大行业的企业；签有对赌协议，或者“5+2”之下股权基金亟待退出的企业；IPO新规与严监管之下，不再符合上市要求的企业，尤其是存在历史遗留问题的企业。

摆在企业面前的转道路径主要有三个：北上北交所；港交所、美股等境外上市；被收购，走并购重组之路。

如果企业坚持IPO，境外上市和北交所如何选择，哪些企业更为适合北交所？

综合受访人士分析，一方面，港交所等发行难度相对较高，对市值较高企业更为有利；小市值企业选择港股、美股上市，可能存在募资规模过低乃至发行失败的情况。受此影响，对于小市值企业而言，北交所大概率是更为理性的选择。

另一方面，如果企业所属行业为当前IPO受限行业，或者存在历史遗留问题，那么其在北交所成功上市的难度同样较大。对于此类企业而言，选择冲刺更为看重业绩的港交所，IPO成功的希望较大。