公募二季报盘点

随着公募基金2024年二季报披露完毕，其调仓动向得以曝光。

21世纪经济报道记者注意到，今年二季度，主动偏股基金的股票仓位有所下降。同时，在A股结构性行情持续演绎过程中，主动偏股基金明显加仓了电子、通信、国防军工板块，并减仓了食品饮料、计算机、电力设备、医药生物、传媒等行业。

基金重仓股方面，据研究机构统计，与上一季度相比，新易盛、工业富联、比亚迪、长江电力新晋主动偏股基金持仓的前20名。中国移动、中微公司、万华化学、招商银行退出主动偏股型基金持仓的前20名。

值得一提的是，截至2024年二季度末，电子已新晋成为公募第一大重仓行业。21世纪经济报道记者注意到，二季度基金经理增配电子板块的逻辑，主要是从盈利修复、需求拉动等角度出发。

今年二季度，资本市场风险偏好承压，A股主要指数震荡下跌。其中，上证指数、沪深300指数、创业板指数分别下跌了2.43%、2.14%、7.41%。

市场调整过程中，公募混合型基金的股票仓位略有下降。

根据天相投顾统计，2024年二季度，全市场混合基金股票平均仓位较上期减少1.17个百分点，由上季度的78.49%回落至77.32%；债券平均仓位较上期增加0.35个百分点，由上季度的13.80%上升至14.15%。

同时，来自兴业证券策略团队的统计数据显示，继2024年一季度主动偏股基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，下同）的股票仓位高位回落后，2024年二季度，其股票仓位下降至84.07%。其中普通股票型基金的股票仓位由89.97%下降至88.70%，偏股混合型下降至86.93%，灵活配置型下降至75.40%。

从基金管理人角度看，二季度，江信基金、北京京管泰富基金、天治基金、华润元大基金、益民基金、红塔红土基金、财通资管、兴合基金、圆信永丰基金、瑞达基金，增加了股票的持仓比例；天治基金、德邦基金、红土创新基金、圆融基金、中科沃土基金、中加基金、汇安基金、华泰柏瑞基金、信达澳亚基金、长安基金，增加了债券的持仓比例。

若从持股市值的角度看，根据兴业证券策略团队统计，截至2024年二季度末，全市场所有公募基金持有A股的市值为5.02万亿元，较上一季度减少4.27%。公募基金持股占A股总市值的比例由2024年一季度末的6.80%小幅升至6.83%，处于2010年以来的87.7%的分位数水平。

其中，主动偏股基金的持股市值为2.93万亿元，环比减少7.29%。“市场震荡回落与仓位下降是主动偏股基金持股市值减少的主要因素。”兴业证券策略团队指出。

二季度，A股仍以结构性行情为主，其中，低估值、偏防御类板块表现较好。例如，申万银行指数、公用事业指数分别上涨了5.80%、5.24%，为区间表现最好的两个行业。紧随其后的电子指数、煤炭指数分别上涨了1.55%、1.35%，交通运输指数则上涨了0.28%。

而其他26个申万一级行业指数均呈现下跌态势。

从基金层面看，二季度，主动偏股基金明显加仓了电子、通信、国防军工板块。

根据兴业证券策略团队统计，以加仓比例为标准，二季度，主动偏股基金加仓较多的行业是电子、通信、国防军工、家用电器、公用事业；主动偏股基金减仓较多的行业是食品饮料、计算机、电力设备、医药生物、传媒。

从一级行业的绝对仓位看，电子已新晋成为公募第一大重仓行业，且持仓比例超过了2020年至2021年期间的高点。整体上，截至二季度末，主动偏股基金仓位前五的行业分别是电子、医药生物、电力设备、食品饮料、有色金属。

21世纪经济报道记者注意到，二季度基金经理增配电子板块的逻辑，主要是从盈利修复、需求拉动等角度出发。

例如，在6月中旬增配电子板块的兴证全球品质甄选混合基金经理叶峰，是“因为看到苹果公司在WWDC大会上推出的AI相关软件升级，出于对苹果生态链中长期维度竞争优势的提升将带来国内相关制造业盈利上修的看法，增配了电子板块的持仓。这也符合前期提到的当观察到电子需求有新变化时，将提升配置的一贯思路”。

此外，长江新兴产业混合张剑鑫指出，自2021年四季度上一轮周期高点以来，半导体和电子板块经历了两年左右的调整，在不同环节我们观测到了一定的见底向上迹象。在行业本身的周期性向上修复以及新的需求拉动共振的作用下，我们看好今明两年的较长一段时间内TMT板块的持续性机会。

另一方面，对于近两年表现较好的红利资产，主动偏股基金仍有加仓意向。

根据兴业证券策略团队统计，在偏股基金重仓股中，持有红利低波指数与中证红利指数成分股的仓位分别上升至2.76%、6.17%，处于近十年25.60%与33.30%的分位数水平。

该团队指出，从超配比例来看，偏股基金重仓股中持有红利低波指数与中证红利指数成分股的超配比例分别下降至-3.72%与-4.84%，分别处于近十年20.50%与25.60%的分位数水平。

高股息行业也获得小幅加仓。二季度，在2022年~2024年平均股息率排名前十的行业中，有8个行业被主动偏股基金增持。分别是：煤炭、银行、石油石化、钢铁、家用电器、建筑材料、交通运输、建筑装饰。但增持幅度较小，均不足1%。

从重点产业链角度看，海通证券研究团队指出，2024年二季度，主动偏股基金的数字经济仓位显著上升、目前超配比例处于历史中位；新能源持仓边际回落，光伏风电是主要拖累项；大消费仓位明显下降，其中商品消费明显减仓，医药超配比例降至历史低位。

公募基金的重仓股排位也有变化：贵州茅台从公募基金第一大重仓股退为第二大重仓股。

据兴业证券策略团队统计，截至2024年二季度末，主动偏股基金的前十大重仓股分别是宁德时代、贵州茅台、立讯精密、紫金矿业、美的集团、中际旭创、五粮液、迈瑞医疗、泸州老窖、恒瑞医药，持仓规模占全部重仓股持股市值的比例分别为3.27%、2.96%、2.26%、2.05%、1.88%、1.66%、1.53%、1.46%、1.40%、1.11%。

可以看到，在主动偏股基金的前二十大重仓股中，以食品饮料、医药生物、家用电器为代表的大消费板块共占据了9个席位，其他11只个股中，包含4只电子行业个股、2只电力设备行业个股、2只通信行业个股、1只有色金属股、1只公用事业股和1只汽车股。

对比而言，上述团队指出，与上一季度相比，新易盛、工业富联、比亚迪、长江电力新晋主动偏股基金持仓的前20名。中国移动、中微公司、万华化学、招商银行退出主动偏股型基金持仓的前20名。

从加仓比例看，兴业证券策略团队分析道，二季度主动偏股基金加仓比例排名前5的个股依次是立讯精密、中际旭创、比亚迪、新易盛、工业富联。减仓比例前5的个股为贵州茅台、泸州老窖、五粮液、恒瑞医药、山西汾酒。

整体上，中金公司研究团队指出，主动权益基金的重仓持股增配/减配趋势与个股区间涨跌相同步。截至2024年二季度末，环比增持最多的10只个股，其2024年二季度平均收益率为31.6%，而环比减持最多的10只个股的平均收益率为-17.6%。

另外，对于市场比较关心的基金抱团程度，天相投顾基金评价中心研究员指出，在主动权益基金范围内，二季度宁德时代、立讯精密的抱团程度较高，分别为11%、10%，展现了较高的市场一致性，但与此同时，基金表现出较高的市场抱团程度也应引起投资者的关注，避免交易过度拥挤导致预期收益下降。