11万亿，超级PE天团落户中国

又一超级PE，落户中国。

 

投资家网获悉，根据中基协官网最新信息显示，美国老牌PE汉领资本（Hamilton Lane）旗下全资私募子公司“汉领（上海）私募基金管理有限公司”已正式完成备案登记。而在一个月前，汉领资本刚刚宣布要落户上海，设立亚太地区第6个办公室。没想到，老牌PE前脚落户、后脚备案，速度比国内VC/PE都快，这充分体现出汉领资本投资中国的信心。

 

实际上，不止汉领资本，全球投资机构都在盯着中国，超级PE天团激情来袭。比如坐拥5530亿美元（约3.9万亿元人民币）的“全球风向标”KKR，3月初完成了“开德私募基金管理（上海）有限公司”在中基协的备案登记并设立上海办公室；欧洲PE劲旅、规模428亿欧元（约3358亿元人民币）的Tikehau Capital要开设大中华区第一个办公室；2月中旬，欧洲PE“顶流”、规模1880亿欧元（约1.47万亿元人民币）的CVC资本带来专注亚洲及中国的开年最大募资；如今，规模8320亿美元（约5.98万亿元人民币）的汉领资本也落户了。

 

相信还有更多超级PE在路上，这无疑释放出了重磅信号——“全球PE投资看中国。”

 

一

 

2024年，全球VC/PE迎来投资巨变，超级PE天团来中国落户了。

 

其实，去年开始，全球豪门就拎着现金想办法到中国寻求合作。

 

当时有两位先行探路者。第一个是，卖奢侈品，卖到手抽筋的LVMH集团；第二个是，卖豪车，卖到荷包满满的保时捷。其中，保时捷是与中金私募合作，成立合伙企业“中金保时捷创投”；LVMH集团则落户成都，备案登记“路威凯腾（成都）私募基金管理有限公司”。

 

这两件事让国内VC/PE投资人兴奋了很长一段时间。如果站在行业角度看，虽然人民币基金与美元基金占比发生了很大变化，人民币基金在市场的体量由参与变为主导，但国内VC/PE的募资难度并没下降，也是去年，VC/PE为了卷起来纷纷加上“招商引资岗位”。

 

原来那些募资美元的基金或双币基金，都在募资人民币基金。整个行业由多层次的资金结构一股脑涌入了各地方的招商大潮。即便各地方可能每天都会诞生一支引导基金，可引导基金的作用是“引导”，无法全面直接投入到子基金或GP怀抱，且灵活性略有不足。

 

所以，去年行业给外界的感受是，头部VC/PE活跃，产业CVC活跃，国资活跃，而身处腰部的VC/PE不太活跃，投资零零散散、星星点点，至于IPO？“跟我一点关系没有。”

 

当听到有全球豪门来了，投资人肯定兴奋，市场能获得更多流动性资本加入。当然，这是投资人的想法，“多个接盘侠，不香吗？”全球豪门，能叫豪门，代表着商业传承与非凡的投资眼光，它们加码中国做基金搞投资，可不是接盘来了，是看到了未来的投资趋势。

 

就拿缔造出无数个首富的“传奇家族”LVMH集团来说，2020年，“黑天鹅”袭来，受制于全球流动性变弱、消费不振，LVMH集团创下了10年来最低利润。细节拆分下来，集团旗下产品线销售情况只有中国有消费复苏及反弹迹象。彼时，LVMH集团首席财务官吉奥尼进行各大区域市场分析表示，“亚洲的趋势有了明显改善，尤其是中国出现了强劲反弹。”

 

2021年起，LVMH集团加大了对中国消费市场的押注。事实证明，吉奥尼判断正确。集团2021全年销售额达到642亿欧元，同比暴增44%。LVMH集团主席兼董事长贝尔纳阿尔诺乐开了花，他兴奋的表示，“我们在2021年发现，中国客户购买的商品比2019年更多。”

 

正是看好中国消费前景，私募基金路威凯腾诞生，用VC/PE撬动大消费产业链。

 

二

 

LVMH集团看好中国大消费赛道，保时捷看好新能源产业链、智能驾驶赛道。

 

这里或许有人疑惑，卖豪华燃油车的保时捷看好新能源难道不矛盾吗？因为，保时捷管理层意识到了全球趋势走向。传统燃油车跑车时代，保时捷是最具竞争力的品牌之一。但面对新旧能源转化的风口，保时捷的动作慢了半拍，母公司德国大众汽车集团管理董事会主席、保时捷管理董事会主席奥博穆不止一次感慨，“保时捷在电动化方面，行动有些迟缓。”

 

不过，保时捷热衷VC/PE投资，是全球多支大型基金的LP，其一直通过投资路径扭转一切，弥补决策缺憾。与中金私募的合作，体现了保时捷深入中国新能源产业链的决心。于是双方在上海出资成立了“中金保时捷创投”，打开了外资大举入华进军VC/PE的想象空间。

 

然而，两大豪门仅是开始。一个超级PE天团正紧锣密鼓的赶来。

 

今年，第一个率先出手的是欧洲PE“顶流”、资产管理规模1880亿欧元的CVC资本。这家总部位于卢森堡的老牌私募财团是欧洲钱最多的机构之一。欧洲体育界各大一流球队，背后都有CVC资本的身影，其持有着西甲联盟10%股权，巴萨薪水都由CVC资本来决定。

 

换句话说，CVC资本持续扩充着全球体育产业的投资。面对亚洲及中国，欧洲PE“顶流”十分重视，今年更是火力全开，带来一笔规模最大第六期亚太基金募资。CVC资本管理合伙人Rob Lucas表示，“亚太将是我们的增长引擎，期待继续推动其发展并取得更大成功。”

 

眼看CVC资本动了起来，欧洲PE劲旅、资产管理规模428亿欧元的Tikehau Capital坐不住了。它们在最新财报中披露，“要加速布局亚洲，将在香港开设大中华区第一个办公室。”

 

Tikehau Capital在全球以信贷见长，素有“欧洲黑石”之称。长久以来，Tikehau Capital专注在欧洲、中东、北美三大市场，亚洲集中在新加坡地区，与超级PE淡马锡合作紧密。今年，Tikehau Capital又跟新加坡三大银行之一的大华继显联手推出了亚洲首支私人信贷基金。

 

“将在香港开设大中华区第一个办公室。”彰显了Tikehau Capital尽快落户中国，开展业务的夙愿。中国信贷市场增长空间远远大于新加坡等亚洲地区，是不能错过的投资机遇。

 

大洋彼岸的美国投资圈流传过这么一句话，“永远不要被欧洲佬牵着鼻子走。”

 

三

 

顺着这句话，“全球风向标”、坐拥5530亿美元的KKR也行动起来了。

 

今年3月，KKR在中国进行了一次史无前例的加码。以迅雷不及掩耳之势完成了“开德私募基金管理（上海）有限公司”在中基协的备案登记，并在上海豪华地段设立办公室。

 

有消息称，早在去年10月，“永远要跑在欧洲佬前面”的KKR就悄悄行动起来，派出KKR全球合伙人、亚太区执行主席路明与上海市地方金融监管局局长周小全进行洽谈，深入交流。那次会面，双方各自表达了一些信息。路明说，“KKR坚定看好中国经济。”周小全则表示，“热烈欢迎KKR在沪设立人民币平台，参与国内市场投资和申请上海QFLP试点业务。”

 

谁知，KKR行动如此迅速，落户上海，重仓中国。区别于上述超级PE，KKR始终青睐对华VC/PE投资策略。2007年至今，KKR在中国地区投入了超70亿美元，亲眼见证了雷士照明、南孚电池等老一批企业成长，亦亲自参投了一批带有新经济色彩的互联网、科技独角兽。

 

KKR近年在中国最值得骄傲的一笔交易是，投资张一鸣的字节跳动，为前者带来了巨大的增值回报。有观点说，“抖音海外版TikTok在美国顺风顺水，是得到了KKR的关照。”

 

PE领头羊动起来，那些在美国本土辐射全球，“走在风口浪尖前沿”投资机构，怎甘示弱？这不，老牌PE、资产管理规模8320亿美元的汉领资本跟着来了。没风吹草动，它们在上海安了家，与KKR做起中国邻居，火速备案登记了“汉领（上海）私募基金管理有限公司”。

 

比着KKR，汉领资本在中国，名字相对陌生。原因是，汉领资本侧重S基金，即从投资人手中收购另类资产的基金份额、投资组合或出资承诺。国内最早接触S基金，有少数建树的是歌斐资产、鼎晖投资，其它VC/PE早期做S基金失败率极高。有业内人士曾分析，国内缺乏S基金闰土，买方市场不够成熟，“没有形成多层次的买方群体和配套服务生态体系。”

 

可S基金在美国却非常成功，弥补了VC/PE一级市场投资缺乏流动性的缺陷。汉领资本就是美国本土最懂S基金的超级PE。它们用30多年时间研究出了全面的投资管理方案。汉领资本副董事长和亚洲业务负责人Juan Delgado-Moreira认为，“中国作为全球第二大经济体，是亚洲最大的私募市场，我们对亚太地区的资本市场发展和投资机会长期保持信心。”

 

不得不说，汉领资本来中国落户的意义非凡。它们可能会给国内S基金带了“鲶鱼效应”，以盘活资金流动性。当前，国内各地方设立引导基金、基金群，增大了市场资金容量，但私募股权类基金的特殊存续期、科技领域的长周期，同样是各地方、VC/PE的“老大难”。

 

现在，汉领资本带着宝贵经验来了。通过全球豪门、超级PE的频繁动作可以发现，外资越来越青睐中国。随着超级PE天团激情来袭，国内VC/PE、创业创新也将迸发出新的活力。