王忠民：数字化投资时代下的四层模态

2024年1月10日，由投资家网主办，财经锐眼、有时间协办，北京微金科技有限公司承办的“第十二届股权投资年会”在北京千禧大酒店隆重召开。

本次年会以“再展新篇”为主题，深度剖析股权投资全新业态，并广邀100+VC/PE、母基金投资大咖、50+上市公司，500位投资及企业精英齐聚一堂，围绕投资人、企业家、创业者等人群最关注的热点话题进行了深度交流与探讨，助力股权投资行业可持续、高质量发展。

全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民

全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民在演讲中讲述了数字化投资时代下的四层模态。

第一层模态，数字化时代下的金融服务模态。王忠民表示，“今天在面对过去高杠杆和解决问题难题的时候，我们要问数字化时代主要的金融场景、逻辑是什么？那就是以权益股权形式带来的时代发展和进步。它和杠杆率、信贷、工业化适配的金融服务相比，划为以早期股权VC/PE、IPO证券化，以及股权里会有的无数结构，混改、有限合伙持股等等，这些概念是金融服务模态和金融服务逻辑，所以开股权投资年会的远比债权投资人解决方案重要得多。包括每一个城市中的产业园区、母基金、VC/PE、企业，这些都是模态中的关键角色。”

第二层模态，股权投资在数字化轻资产时代下的模态。王忠民说，“我们看到在数字化加持下，早期固定资产部分变成了轻资产，把实体产品销售变为了服务业的供给。当处在这种模态时，股权投资怎么应对数字化技术进步的轻资产时代？我觉得，就需要把资本聚集起来，组合出天量资本，然后再通过数字化建模的方式，合理分配使用投资，提升资本的投资效率。”

第三层模态，在交易结构变化中找到投资价值的模态。王忠民表示，“我们在一级市场中，在早期、VC阶段，一个企业需要ABCDE轮融资，现在起始阶段企业就要融资，结果资本占了企业资本结构的很大比例，创始人的实际控制角色和创始人对战略执行定力如何保证？原来时代技术进步需要权益，权益需要大量资本，大量资本需要结构性的逻辑，创始人在这当中担当起到了有效作用。数字化时代带来了什么？带来了差异投票权、差异分配权。在这种情况下如何让投资变得有价值？那么就需要建立价值投资的模态，让资本找到适合自己投资的企业，当这种模态成立，就不是有钱就能投的好，而是通过模态找到好的企业去投。”

第四层模态，企业未来成长以后的数字化权益模态。王忠民说，“今天很多企业都在用免费的东西，如果没有免费的午餐却有免费的股权投资，如果你今天是数字化平台公司，出道即巅峰，所有人可以在上面免费发app应用，你用免费的东西就可以获得成长，但你未来成长起来以后怎么办？这时候你会发现，前期创始成本在不盈利阶段有人替你担当，创新的机会成本是因为原有股权替你担当而让成本最低，你一旦盈利了我根本不要你的现金流，只要你原有股权中1%、5%、10%，如果你干得好就用平台CVC逻辑投资你，如果你更好可以不等IPO就全资收购下来。这整套数字化权益成长逻辑，可以在失败的时候将成本降到最低。”