市值150亿，Keep依然保持危机感

7月12日，“运动科技第一股” Keep（03650.HK）正式在香港联交所主板上市，以每股28.92港元的价格在港股首次公开发行。首发当日，Keep收盘于29港元，总市值152.44亿港元。

在蓬勃生发的运动健身赛道，不乏千亿市值传统品牌龙头，但细分到互联网领域，尚无能达到这一体量的玩家。

“国内最大的线上健身平台”Keep成功上市，为投资者开启了想象空间。

超3亿注册用户、数千万用户月活、多元化商业布局模式，是Keep在投资圈备受瞩目、并陆续收获9轮融资的重要原因。

作为运动科技领域的“独角兽”，Keep走向公开市场的进程中，光环与争议并行。

而今，如何应对盈利质疑，以及在更广阔的舞台迎接新挑战，是摆在Keep面前亟需解决的问题。

资本市场更想知道，已然覆盖健身生命全周期的“运动科技第一股”，该有什么样的新故事，才能撑起Keep的未来市值？

回顾互联网过去30余年的发展，其商业模式大同小异——先做大流量及用户规模，再通过to B模式下的商家广告，或to C模式下的带货分成，实现商业变现。

随着大盘流量增长趋缓，如何挖掘存量用户的价值，成为每个互联网平台的当务之急。内容分发越来越智能化，平台流量特征及用户的变现效率，是互联网平台两大最重要的竞争力要素。

另一方面，广告业务的天花板逐渐显现。《2022年中国互联网广告数据报告》数据显示，2022年，中国互联网广告市场规模预计约为5088亿元，较2021年下降6.38%，市场规模近七年首次出现负增长。

随着全球经济增速的放缓、监管者对用户隐私的强调，互联网广告业务很有可能接近了天然上限。也使得过去以广告为主要收入来源的各类平台，不得不向变现效率更高的商业模式转型。

这其中，以视频网站与音乐平台为代表的“内容付费订阅”模式，因具有“滚雪球”属性，变现效率强，天花板也更高，成为垂直类互联网平台的变现首选。

在运动健身这一领域，截至2022年二季度，Keep是付费用户最多的APP。