美联储摊牌，中国或将再抛7000亿美债，耶伦：不承诺向中国还债

6月3日，虽然，美国债务上限问题对美国金融系统的破坏开始降温，但紧随而来的信贷紧缩风暴和即将到来更大的一次美国银行业危机让目前已经满目疮痍的华尔街感到不安之际，叠加迫在眉睫的美国经济衰退预期，市场押注发生了急剧的转变，美联储在紧缩货币政策上发出服软信号，正式向华尔街摊牌，我们现在看到市场预期美联储会倾向于在6月会议上停止加息。

不过，美国劳工部6月2日公布的数据显示，5月新增非农就业人数超出所有经济学家的预期，这份火爆的就业数据表明，美联储仍未驯服通胀，这表明美联储在6月暂停加息后，在7月份可能会再次加息，或者将利率保持高位的时间比市场预期的更长。

所以，仅从这个角度来看，美联储向市场摊牌6月份“跳过一次加息”，并非是为了评估当前的通胀趋势，更多的是为了谨慎的观察美国银行业危机的风险。

比如，就在一天前，美联储副主席提名人杰斐逊在给华盛顿一个金融会议准备的讲稿中已经明确的表示，在6月13日举行的利率会议中或将跳过一次加息，但不应被视为收紧货币政策的行动已经结束或利率峰值已经见顶。

上周，美联储主席鲍威尔因对银行业稳定性的担忧，已经出人意料的向市场暗示将会在6月份暂停加息的鸽派信号，称“美国信贷状况收紧意味着我们可能不需要将政策利率升至在其他情况下需要升至的高水平，就可以实现通胀目标，但将会根据接下去的数据情况以决定下一步的行动”。

这表明虽然，美联储摊牌可能将会在6月暂停加息一次，但利率仍将会继续上升，并影响华尔街交易员对美股、债券和房地产等在内的一系列美国资产价格的押注和定价。

我们注意到，6月2日最新公布的美国5月制造业采购经理人指数（PMI）连续第五个月暴跌萎缩，并创下近三年以来新低，连续六个月暴跌的新订单和就业指标也均跌破50的荣枯分界线，创下了2020年3月以来的最大降幅。

雪上加霜的是，美国劳动力市场也出现裂痕，房地产市场迅速降温，高通胀也在侵蚀购买力，消费者信心显著恶化，随着美联储政策的不确定性，叠加美国信贷市场的紧缩和借贷成本激升，以及尚未结束，仍在蔓延的地区银行业危机等多重因素均使得华尔街对于美国经济即将陷入衰退的担忧有所升温，而非美联储定义的软着陆，这在美联储最新公布的经济褐皮书中得到了确认，它表明美国经济仍然非常低迷，这些根本不是鲍威尔所希望看到的。

对此，普林斯顿大学高级经济学家比尔·达德利认为，“美国经济正走向硬着陆”，随着美联储专注于遏制通胀，美国经济深度衰退将在5到12个月内到来。根据纽约联储在6月2日最新发布的概率模型显示，美国在未来12个月的某个时候陷入衰退的概率已上升至68.2%，这是自 1982 年以来的最高水平，这表明美国离衰退更近了。

德银在6月1日发布的报告也显示，考虑到美联储货币政策的滞后性，这意味着美联储大部分加息行动还没有体现在经济数据中，这些影响预计在未来几个月将变得更加突出。其次，多支关键的美债收益率曲线的深度倒挂达到历史纪录水平和越来越多的存款人从银行中取出现金的迹象，更意味着美国经济即将衰退。

而就在5月31日，美联储发布的报告已经表明，继三家银行轰然倒闭后，还有700多家银行因其资产负债表上存在超过50%以上的亏损正面临重大的安全和偿付能力风险，甚至存在倒闭可能，美联储表示，加息是造成美国银行出现大量亏损的催化剂，这在债务上限协议通过后，随着美国财政部资金的耗尽，为充实帐户资金，更会迫使这些银行回收更多的流动性储备，造成高利率环境下的美元荒现象。

耶伦在5月31日接受媒体采访时已经直言不讳表示，“美国没有在无法支付全部付款义务时，不承诺优先向包括中国在内的债权人偿付美国国债的计划”。

所以，按照摩根士丹利在6月2日得出的数据模型计算，如果美国财政部需要向所有债权人支付全部款项的话，接下去，举债额度被提高后，美国财政部会立刻加大发行新美债以充实资金流，可能需要发行高达1.6万亿美元的新国债才能平衡其支出和偿还相关债务款项，这将会为银行业的持续动荡埋下隐患，因为，银行准备金面临进一步流失风险，使得这些银行业的亏损加大，这表明债务上限危机造成的“次生灾害”可能令银行危机雪上加霜，或将会引发下一个1.6万亿美元的美国银行业危机，这更值得警惕。

胡佛研究所的另一份最新报告也得出相似的结论，报告称，目前有超过2,315家美国银行的资产价值低于负债，他们贷款组合的市值比账面价值低2万亿美元。因此，最近倒闭的三家美国银行显然只是个开始，更大的更多的美国银行将可能会遵循同样的倒闭路线。

根据美国联邦存款保险公司FDIC在6月1日公布的数据显示，今年第一季度问题银行数量已经增加至43家，这些银行管理的资产总额从前季度的105亿美元上升至580亿美元。

紧接着，美联储最新公布的季节性调整数据也表明，随着美国货币基金规模再创历史新高，美国的银行存款规模持续外流，截至5月31日当周，美国商业银行存款减少321亿美元至16.9万亿美元，其中大型银行的存款损失规模就达到346亿美元，占据流失中的大部分，且存款规模连续第四周下降，刷新2021年以来的最低水平。

这就意味着美国信贷市场风险警报闪烁、美元荒、强势美元、抵押贷款利率、短期拆借成本飙升同时发生，目前FRA-OIS的价差已经飙升，这表明美国金融体系的流动性市场压力越来越大，而这也是包括股债汇市和楼市杠杆投资者不愿意看到的，事实上，最近，美国的债市、股市及楼市销量的持续下跌已经在体现这种情绪。

这表明美国金融体系的裂缝仍将会继续扩大，可能正在酝酿一场更大的美国银行业浩劫，但最坏的情况还不止于此，紧随其后的房地产危机，将更加可怕，甚至美联储主席鲍威尔在5月26日参加一次会议时公开承认，“美国房地产衰退正在敲门，美国房价可能会大幅下跌”。

美国评级机构穆迪在6月1日发布的报告中称，随着信贷收紧、资本成本上升和房地产价值下跌，美国房地产前景正从稳定转为负面。

这在特斯拉首席执行官埃隆·马斯克看来，“美国的房地产市场正面临一场可能走向崩盘的境地，特别是，美国商业房地产将崩溃，这位亿万富翁的警告反映了他对美联储的持续加息可能会让美国经济再次陷入衰退的担忧，此外，马斯克还表示，这是迄今为止美国经济面临最严重的迫在眉睫的问题。

事实上，华尔街金融大鳄罗杰斯和美国资深政客，奥地利经济学派的捍卫者RonPaul在5月31日发表的一份报告均先后中指出，“美国资产市场一场痛苦的调整已经到来，现在包括美国人在内的全球投资者从去年开始出现的黄金购买狂潮是努力削减美国资产敞口新尝试的一部分，且美国出现的银行业危机风险和经济衰退预期很有可能会加快全球央行继续抛售美债资产的进程，投资者可能准备随时按下卖出键。

资深的华尔街预言家彼得希夫在6月1日更新发表的报告中也进一步分析称，结合历史经验，至少使一些嗅觉灵敏的资金正在从美国撤出，转向收益更高的市场和资产，至少可能将会使35万亿美元的国际资金会从美国市场中撤离，这其中，就包括美国国债，美国楼市和美国银行存款等标志性的美元类资产。

安永首席经济学家Gregory Daco表示，随着包括全球央行在内的投资者抛售并可能永久减持美国国债，美国国债的价值将会下降，美国逾期付款将扰乱数万亿美元的全球短期美元债务流动，使得美国国债价格不断下跌，从而再次重创美国债券市场和700多家已经出现巨额亏损的美国银行的资产负债表。

紧接着，据美国金融网站零对冲在6月2日发表的报告中称，如果美国银行业危机持续蔓延，使得美国金融信用风险增加的情况下，包括中国和日本在内的全球央行级别的美债大买家们料将接下去先后再抛售7000亿美债的可能，以降低美元资产敞口风险，如果不确定性增加，存在清零美债持仓可能。

这在美国经济面临”明斯基时刻”的风险，使得美国信用环境更快速萎缩的环境下，料将会变得更加明确。